调研分析：近期工程机械及中游制造业复苏的思考和判断

根据近期对工程机械和中游制造业产业链上下游进行的调研，提出如下关于工程机械和中游制造业复苏的思考和判断：

1、2015年下半年经济很差，根据给大部分制造业提供控制系统的外资企业辽宁哪家癫痫病专科医院比较好反馈，当时订单下滑非常大，他们的客户广泛覆盖中游制造业，很有代表性。

2、政府2016年初开始稳增长，包括PPP推动基建实现了项目有哪些治癫痫病的方法真正落地。所以首先带动了挖机等工程机械需求复苏，然后是其它工业设备的订单也在增加。表现为7月份挖机同比大幅增长，11月份机床等中游制造业需求复苏。

3、国产挖机的寿命周期6-8年，国外品牌估计10年左右，2009年到2011年行业高峰大量的挖机需要更新，就是所谓的朱格拉周期。从去年下半年开始的工程机械热销，主要是更新需求在项目开工带动下充分释放出来。

4、根据最新草根调研情况，年后项目开工情况非常好，三月份挖机销售仍然处于火爆状态，在缺货问题较为普遍的情况下，仍可能实现50%-80%的同比增长，估计4月份产能约束减缓的情况下，当月销量同比可能接近翻倍。综合实业人士反馈，大家都认为挖机市场上半年高增长是确定的，但下半年增幅仍有分歧。

5、此次旺季问题，估计到4月份这种产能方面的约束会大幅减缓。

6、判断这波周期能否成为一个中长期向上趋势？

一个很重要的细节是小松挖机开机小时数（代表项目开工实际情工专科癫痫病医院火爆情况来看，3月份小松开机小时数，估计会实现较大治疗癫痫最先进的方法幅度的同比增长。

7、我们认为，基建和房地产项目施工通常有2-3年周期，因此今年工程机械需求问题不会太大，中游制造业也会有相对好的表现，但考虑到房地产限购和资金面趋紧，以及下半年基数起来以后，同比增幅估计不会这么亮眼。挖掘机前4个月销量通常占全年总销量的一半，今年前4个月估计挖机累计销售会超过5万台，因此预计全年大约是2011年行业最高峰17.8万台的62%。(本文来自太平洋证券研究)