铁矿石或挑战新低-

四大矿山继续扩产，钢厂减产箭在弦上

随着国际四大矿山三四季度增产效果逐步显现，加上钢厂亏损加剧减产在即，铁矿石市场供需矛盾不断积聚，预计后市铁矿石期货将继续向下寻底。

相关铁矿石指数振荡回落

随着“金九银十”落空，尤其钢市不断弱化，钢价再创新低，拖累相关铁矿指数在60美元/吨一线受阻并振荡回落。据我们调查，目前钢厂螺纹钢亏损50—200元/吨不等，而板材更是亏损200—400元/吨，部分钢厂已经到开始亏现金流的地步。另外，9月我国出口钢材1125万吨，再创新高，朝阳治癫痫病的医院有哪家钢厂被迫通过出口来转移销售和资金压力，在一定程度上显示国内需求低迷。

不过，目前铁矿石1601基差仍维持在高位，这反映出市场对未来预期悲观，但大幅贴水也一定程度上限制下行幅度，我们预计未来铁矿石可能通过现货更大幅补跌方式来修复基差。

中长期铁矿石供应压力增加

近期，国际四大矿山相继公布三季度产量报告，除已经达产的FMG三季度产量基本持平外，其他三大矿山产量均创历史新高。同时，FMG三季度C1成本已降至16.9美元/湿吨，环比下降24%，远超市场预期，显示国际四大矿山在扩产降本方面成效显著。我们测算，四季度国际四大矿山铁矿石供应量与三季度持平或小幅增长。

2016年国际四大矿山将继续扩产，加上罗伊山、英美资源合计仍有8000万吨左右的产能增量，在铁矿石需求已经见顶的情况下，未来供应压力依然突出，市场势必会通过价格进一步下跌来“挤”出其他非主流矿山和国内中高成本矿山。

钢厂减产势在必行

9月我国生铁产量为5659万吨，同比下降4.9%；1—9月全国生铁产量为52838万吨，同比下降3.3%。国内生铁产量增速放缓最根本的原因是，下游行业整体陷入低迷，对钢材的需求下降。根据Mysteel对163家钢厂的最新调查，近半数钢厂高炉有检修，其中高炉开工率为78.73%，高炉产能利用率为84.77%，已连续四周下降。

同时，目前盈利钢厂仅剩4.91%，板材生产企业亏损超过7月初的水西安哪家癫痫医院正规平，钢厂通过降低入炉矿石品位隐性减产的情况非常普遍。11月以后，随着北方钢材消费快速下降，钢厂不但将承担大幅亏损，而且更要面临订货压力，减产力度料将进一步扩大。

铁矿石库存仍有上升空间

“国庆节&rdq河北哪家治癫痫治的好uo;后，随着港口靠泊情况恢复正常，港口铁矿石库存明显回升。四季度矿山发货相对正常，港口现货矿供应充裕，其中青岛港的PB粉报价从前期425元/吨降至395元/吨（湿基），后期港口铁矿石库存仍有上升的空间。

综上所述，我们认为随着钢铁产业链不断恶化，钢厂减产已经箭在弦上，后期铁矿石仍将振荡回落。操作上，可逢高抛空，在1601合约360—475元/吨逐步建仓50%，止损380元/吨，目标区间为330—癫痫检查项目340元/吨。

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